El CEO de OpenAI, Sam Altman, logra 1,25 billones de valoración y compradores de la OPV de Anthropic ven 1,1

OpenAI tiene una nueva valoración, y es de esas cifras que acaban en las portadas: billones, acordados en privado por los inversores que van a pagarla. La magnitud no es lo más interesante. En cuestión de semanas, el mercado público pondrá su propia cifra a la competidora más directa de OpenAI, y las primeras estimaciones apuntan a que podría ser más baja.

Ese es el movimiento que subyace a la noticia. Sam Altman ha dejado claro que OpenAI no tiene ninguna prisa por salir a bolsa. Anthropic ha hecho justo lo contrario. Una de las dos empresas está a punto de recibir una valoración de inversores que podrían vender sus acciones a la mañana siguiente. La otra acaba de ser valorada por quienes ya tienen una participación en ella.

Cuánto ha captado OpenAI y qué buscaba

Los datos, publicados primero por Bloomberg y recogidos después por TechCrunch, SiliconANGLE y The Decoder: OpenAI ha captado 11.000 millones de dólares en una ronda que la valora en 1,25 billones. Los inversores transfirieron el dinero el viernes. La ronda aún no se ha cerrado. OpenAI sigue buscando más fondos y el total podría rondar los 20.000 millones en las próximas semanas. En marzo, la empresa captó 122.000 millones con una valoración de 852.000 millones, así que la nueva cifra es aproximadamente un 47% más alta.

Ese es el titular que está publicando casi todo el mundo: la empresa tecnológica privada más cara acaba de encarecerse aún más. Es cierto, pero deja fuera la mitad de la historia. A finales de septiembre, Bloomberg informó de que OpenAI buscaba captar 30.000 millones de dólares con una valoración de unos 1,4 billones. El primer cierre quedó por debajo tanto de la cantidad como de la valoración previstas. En aquel momento, Harrison Rolfes, analista de PitchBook, dijo que los inversores ofrecían alrededor de 1,2 billones, mientras que OpenAI quería 1,5 billones, y que «no hay nada cerrado en cuanto al precio». La cifra final se acerca mucho más a lo que ofrecían los inversores que a lo que pedía OpenAI.

También importa quién pone el dinero. OpenAI no ha confirmado quiénes son sus inversores. The Decoder menciona a Coatue Management, T. Rowe Price, SoftBank, Sequoia Capital, Founders Fund, Andreessen Horowitz y un consorcio de Emiratos Árabes Unidos, y señala que OpenAI está trabajando con bancos de inversión para atraer a particulares acaudalados. Es una red más amplia que la formada por los grandes fondos y socios estratégicos que respaldaron las rondas anteriores, y se ha tendido después de una caída de las acciones del sector de la IA que obligó a rebajar el objetivo.

La OPV de Anthropic servirá de referencia

Y aquí está la comparación que complica las cosas. Horas antes de la noticia sobre OpenAI, Bloomberg informó de que algunos posibles compradores de acciones de la OPV de Anthropic creen que la empresa podría valer tan solo 1,1 billones de dólares, frente a los cerca de 2 billones que, según se decía, esperaban los inversores aproximadamente un mes antes. Anthropic aspira a una valoración de 1,5 billones. Según The Wall Street Journal, varios de sus propios inversores no creen que esa cifra sea realista, y uno de sus accionistas apuntó a algo más cercano al billón. Anthropic presentó la semana pasada su documentación S-1, tiene previsto iniciar el proceso de salida a bolsa la próxima semana y aspira a cotizar antes del Día de Acción de Gracias.

Si se cumplen las estimaciones más bajas, la valoración privada de OpenAI superaría lo que los compradores del mercado público están dispuestos a pagar por su competidora más directa. Además, Anthropic llegará con una cifra de crecimiento difícil de pasar por alto: su documentación mostraba que los ingresos trimestrales del tercer trimestre habían aumentado un 1.127% interanual. Las cifras de OpenAI también son elevadas, pero crecen más despacio. The Financial Times informó de que cerró el trimestre con unos ingresos anualizados de 50.000 millones de dólares, un 77% más, y que las ventas a empresas se habían más que duplicado. Greg Brockman, presidente de OpenAI, ha dicho que el crecimiento se ralentizó durante el primer semestre del año y volvió a acelerarse tras el lanzamiento de GPT-5.6 Sol en junio. Las dos tasas de crecimiento no son directamente comparables, pero quienes contrasten ambos laboratorios se fijarán en la tendencia.

El argumento de Sam Altman para esperar

Altman ha explicado la espera con sus propias palabras. En septiembre dijo a Alyson Shontell, redactora jefe de Fortune: «No tenemos ninguna prisa por salir a bolsa. De hecho, creo que, con todo lo que está ocurriendo en materia de seguridad, salir a bolsa ahora sería una decisión poco acertada». OpenAI saldrá a bolsa, dijo, «cuando estemos preparados, es decir, cuando el negocio esté listo y cuando sintamos que el momento social es adecuado para esta tecnología». También dijo entonces, como recordó The Verge esta semana: «Creo que esperar demasiado para salir a bolsa también sería, en cierto modo, malo para el mundo».

Las dos afirmaciones pueden ser ciertas. La segunda tiene ahora un matiz financiero que no tenía cuando la pronunció. Seguir siendo privada mantiene la valoración de OpenAI en un ámbito donde se negocia ronda a ronda con inversores que ya tienen participaciones. La salida a bolsa de Anthropic dará al mercado una referencia pública diaria sobre el valor de un laboratorio de IA puntero, y todas las rondas posteriores de OpenAI se medirán con ella. OpenAI ha presentado confidencialmente la documentación para una OPV, y ahora se espera que salga a bolsa en algún momento de 2027; Brockman ha dicho que para entonces la empresa podría estar lista. El nuevo capital ayuda a cubrir los costes hasta ese momento, frente a los más de 665.000 millones de dólares en compromisos de chips y centros de datos de los que informó The Information en julio.

La prueba llegará pronto. Según The Information, se espera que OpenAI informe a los inversores de sus resultados del tercer trimestre la próxima semana, justo cuando Anthropic empiece a presentar su historia a los compradores del mercado público. Si Anthropic sale a bolsa cerca de la parte baja de las estimaciones, los nuevos accionistas de OpenAI tendrán participaciones en una empresa valorada por encima de su competidora cotizada, sin un precio público que les indique si han pagado demasiado.

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