Anthropic pide hasta 64.000 millones en su OPV con 900.000 millones ya comprometidos en cómputo

Anthropic ha puesto precio a la primera venta de acciones de una empresa creada íntegramente en torno a la inteligencia artificial. La documentación presentada incluye una cifra muy superior a la cantidad que espera recaudar: el importe que la compañía creadora de Claude ya se ha comprometido a gastar en chips, centros de datos y la energía necesaria para mantenerlos en funcionamiento.

Ese desfase explica por qué la salida a bolsa importa más allá de Wall Street. El dinero va directamente a un auge de la construcción que tensiona las redes eléctricas, influye en lo que pagan las empresas por las herramientas de IA y determina qué proveedores salen ganando. A quienes compren acciones, directamente o a través de fondos, se les pide que respalden esa apuesta con escasa capacidad para influir en la gestión de la compañía.

En una documentación actualizada presentada ante la Securities and Exchange Commission, Anthropic anunció que venderá 825 millones de acciones a entre 70 y 78 dólares cada una en el Nasdaq Global Select Market, con el símbolo ANT. Unos 801 millones serán acciones nuevas. El resto procederá de accionistas actuales, entre ellos los siete cofundadores, que venderán cada uno acciones por valor de unos 260 millones de dólares, según The Guardian. En el extremo superior de la horquilla, la oferta recaudaría unos 64.400 millones de dólares. Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft y una filial de TSMC han acordado por separado comprar acciones por valor de 26.000 millones de dólares al precio de la OPV, y una opción para los bancos colocadores podría añadir cerca de 10.000 millones más.

Ingresos que se multiplicaron por trece y una factura que los empequeñece

Según los cálculos de The Guardian, el extremo superior de la horquilla valora Anthropic en unos 1,4 billones de dólares contando la dilución total, por debajo de los cerca de 2 billones de los que se hablaba antes de que se desplomaran las acciones de empresas de IA. En los nueve meses hasta septiembre, los ingresos alcanzaron los 33.200 millones de dólares, frente a los 2.500 millones del año anterior, y las pérdidas de explotación se redujeron a 1.260 millones, desde los 5.200 millones. La compañía sitúa sus ingresos anualizados en unos 81.000 millones de dólares a 31 de octubre.

Y luego está la factura. Anthropic ha firmado compromisos de compra y contratos de arrendamiento por valor de unos 900.900 millones de dólares, casi todos relacionados con capacidad de computación e infraestructura. Unos 70.700 millones vencen en los doce meses posteriores a septiembre; alrededor de 451.600 millones, antes de que termine 2030, y el resto se extiende hasta 2045. La computación ya costó 18.800 millones de dólares en los nueve primeros meses del año, más de la mitad de los ingresos.

Tres cifras que conviene mirar dos veces

La pérdida neta anunciada, de 104.000 millones de dólares, exagera la salida de caja: 94.300 millones corresponden a la valoración de pagarés convertibles e instrumentos similares, cuyo valor aumenta al subir la valoración de la empresa. Los compromisos son la obligación más difícil de esquivar, porque muchos incluyen cláusulas de pago obligatorio que fuerzan a Anthropic a pagar tanto si llega la demanda como si no. La métrica de ingresos anualizados multiplica por trece las tarifas de uso de los últimos 28 días, lo que favorece la imagen de una empresa en plena aceleración del crecimiento. Además, la mayoría de los siete compradores de esos 26.000 millones de dólares forman parte de la propia cadena de suministro de Anthropic en chips, memoria y capacidad en la nube, de modo que parte del dinero recaudado vuelve a las empresas que le venden potencia de computación.

Los compradores en bolsa también tendrán un control limitado. Anthropic es una sociedad de beneficio público. Un Long-Term Benefit Trust elige a la mayoría de su consejo de administración mediante una clase especial de acciones, y un vehículo de los fundadores que posee una sola acción concentra el 50,1 % de los votos en la mayoría de las demás cuestiones, lo que la convierte en una empresa controlada según las normas del Nasdaq. Fiona Cincotta, analista sénior de mercados de City Index, declaró a Reuters que el tamaño de la operación era «bastante alcista» teniendo en cuenta la volatilidad reciente. Para los laboratorios rivales que aún no cotizan, entre ellos OpenAI, el precio que fije el mercado servirá de referencia en su próxima ronda de financiación.

La salida a bolsa tendrá lugar únicamente en Nueva York, así que los inversores de Europa y Asia accederán a ella a través de intermediarios que negocian acciones estadounidenses. Goldman Sachs y Morgan Stanley encabezan la operación, y se espera que la negociación comience el 19 de noviembre, según la BBC y fuentes conocedoras del calendario citadas por CNBC. Goldman prevé unos ingresos anuales de 600.000 millones de dólares para 2030, informó el Financial Times.

Antes de que todo eso se ponga a prueba, la cifra que conviene vigilar son los 70.700 millones de dólares en facturas de computación que vencen en el plazo de un año, más que el importe total de la oferta base en el extremo superior de la horquilla de precios.

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