Goldman Sachs cierra su mejor trimestre en 157 años impulsado por la OPV de SpaceX

Goldman Sachs acaba de publicar el trimestre más rentable en los 157 años de historia de la firma. Los ingresos alcanzaron los 20.300 millones de dólares —un 39% más interanual— y el beneficio por acción de 20,98 dólares superó con creces el consenso de 14,46 dólares por casi la mitad. Lo que hay detrás de esas cifras importa más que las cifras en sí.

El catalizador fue la oferta pública inicial de SpaceX —la mayor salida a bolsa de la historia del mercado, valorada en aproximadamente 1,8 billones de dólares. Goldman actuó como suscriptor principal. Los ingresos por suscripción de renta variable se dispararon un 130% interanual, hasta los 985 millones de dólares, impulsados casi en su totalidad por esa única transacción y una ampliación de capital simultánea de Alphabet. Las comisiones de banca de inversión marcaron un récord histórico en la firma, con 3.400 millones de dólares, un 55% más interanual. La mesa de negociación de renta variable estableció un récord absoluto en el sector por tercer trimestre consecutivo: 7.420 millones de dólares, un 72% más.

Lo que revelan estas cifras habla menos de Goldman que de la economía a la que sirve. El capital no se mueve de forma homogénea. Se concentra en torno a un puñado de activos que definen plataformas —empresas cuya escala las convierte en el destino por defecto del dinero institucional global cuando cambia de posición. La salida a bolsa de SpaceX no fue solo un acontecimiento tecnológico; fue el momento en que el capital privado, acumulado durante más de una década en megacapitalizaciones privadas, encontró por fin una puerta de salida.

Goldman tenía las llaves de esa puerta —y la estructura de comisiones lo refleja. Pero el efecto concentración tiene su sombra. La misma semana en que Goldman presentó su trimestre récord, Nike anunció que recortaba 1.400 puestos de trabajo en su división tecnológica. Microsoft ya había reducido su plantilla en casi 5.000 personas este mes. El capital que gira por Wall Street a una velocidad récord no es el mismo capital que financia las nóminas.

El resultado de Goldman merece un análisis que vaya más allá del titular espectacular. Una salida a bolsa que ocurre una vez cada generación no es, por definición, repetible. El consejero delegado, David Solomon, reconoció la solidez del contexto de suscripción de renta variable sin proyectar su continuidad. Tres trimestres consecutivos de ingresos récord en negociación de renta variable también plantean una cuestión estructural: la volatilidad que impulsa las ganancias de trading es la misma volatilidad que dificulta la planificación corporativa para todas las empresas que no están en la mesa de negociación.

Morgan Stanley —coordinador principal conjunto de Goldman en la salida a bolsa de SpaceX— presenta sus resultados del segundo trimestre el miércoles 15 de julio. El Comité Federal de Mercado Abierto se reúne el 29 de julio, cuando el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, sopesará una economía en la que Wall Street marca récords y la inflación sigue en el 3,6% —muy por encima del objetivo del 2% del PCE de la Fed. Los mercados asignan aproximadamente una probabilidad de una entre cuatro a una subida de tipos en esa reunión.

Un trimestre récord rara vez predice el siguiente. El mejor día de Goldman en la historia llegó la misma semana en que el mercado laboral enviaba señales muy distintas.

Etiquetas: wall street, SpaceX, banca de inversión, David Solomon, Goldman Sachs