EA pasa a Arabia Saudí por 55.000 millones en el mayor LBO de la historia

Electronic Arts ya no es una empresa pública. La transacción de 55.000 millones de dólares que transfirió el control de uno de los editores de videojuegos más reconocibles del mundo al Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudí se ha cerrado — la mayor compra apalancada de la historia corporativa. El PIF posee el 93,4% de la entidad adquirida; Silver Lake Partners, el 5,5%; y Affinity Partners, la firma dirigida por Jared Kushner, se queda con el 1,1% restante.

La importancia de la transacción reside en las franquicias que controla EA. Battlefield, The Sims, Mass Effect, Dragon Age y el portfolio de EA Sports representan décadas de cultura del videojuego y cientos de millones de suscriptores y jugadores de pago. La pregunta estructural relevante — si una adquisición financiada con deuda presionará los precios de las suscripciones, cancelará títulos en desarrollo desde hace años o reestructurará las redes de estudios — no es hipotética. La conducta de EA durante el periodo de adquisición ya ofrece una respuesta temprana.

Tres rondas de reducciones de plantilla precedieron al cierre del acuerdo. EA recortó equipos de atención al cliente, confianza y seguridad, TI y contratación en sus operaciones en Estados Unidos y en su oficina de Hyderabad, India. Antes, los recortes llegaron directamente al desarrollo: DICE, Criterion, Ripple Effect y Motive — la cadena central del estudio de Battlefield — sufrieron reducciones, junto con Full Circle, el equipo que desarrolla el esperado relanzamiento de Skate. Esa secuencia importa. Los despidos llegaron antes de que el PIF asumiera la propiedad, lo que indica que los términos de la reestructuración estaban integrados en la lógica de la adquisición, no impuestos después.

Lo que una compra apalancada de 55.000 millones de dólares compra de forma más fiable es deuda. EA generó aproximadamente 7.900 millones de dólares en ingresos en su último ejercicio fiscal completo — una cifra sustancial, pero modesta en relación con los requisitos de flujo de caja de una transacción de esta escala, especialmente dados los márgenes que se han comprimido a medida que la industria se ha desplazado hacia modelos de servicio en vivo y suscripción. El historial del capital privado en negocios creativos es específico: prioriza las franquicias capaces de generar ingresos recurrentes predecibles y presiona las apuestas caras y de ciclo largo en nueva propiedad intelectual. Dragon Age y Mass Effect eran exactamente esas apuestas. Ambas franquicias arrastran ahora un calendario de producción incierto bajo la nueva propiedad.

Dos objeciones planteadas durante el proceso regulatorio siguen sin resolverse. Un grupo de senadores estadounidenses señaló preocupaciones de seguridad nacional sobre que una gran empresa de entretenimiento estadounidense con amplia exposición gubernamental pasara a un fondo soberano saudí. La Comisión Europea, cuya autorización de competencia era esencial para cerrar el acuerdo, no encontró motivos para intervenir en esos términos. Las comunidades de videojuegos plantearon por separado la cuestión de la franquicia The Sims: EA mantuvo políticas de contenido inclusivas con el colectivo LGTBQ+ durante años de presión política; Arabia Saudí criminaliza las relaciones entre personas del mismo sexo. Ninguna de las partes ha abordado públicamente cómo se gestionará esa tensión bajo la propiedad del PIF.

El consejero delegado, Andrew Wilson, seguirá en su cargo, y la sede de EA permanecerá en Redwood City, California. El portfolio de entretenimiento del PIF — que abarca participaciones en circuitos de golf, organizaciones de esports, plataformas de streaming musical y lucha libre profesional — no suele imponer una dirección dirigida desde Riad en los activos adquiridos. La independencia operativa que se le ha prometido a Wilson es creíble; la independencia financiera que EA tenía como empresa cotizada no lo es. La primera señal concreta de cómo el PIF pretende gestionar el negocio llegará con el calendario navideño de videojuegos, cuando los títulos de Battlefield y EA Sports inicien su ciclo de lanzamiento de otoño como productos de empresa privada por primera vez.

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