Alphabet quema 9.000 millones de dólares y casi triplica su deuda para pagar la IA

Alphabet, la empresa que convirtió un cuadro de búsqueda en una de las máquinas de generar efectivo más fiables de la historia empresarial, gastó el último trimestre más de lo que ingresaron sus negocios. Invirtió miles de millones en centros de datos y chips para inteligencia artificial, dejó de recomprar sus propias acciones y recurrió al endeudamiento para cubrir el desfase. En las operaciones posteriores al cierre, los inversores hicieron caer sus acciones aproximadamente un 10 %.

Esto importa mucho más allá de quienes eligen acciones. Alphabet es una de las principales posiciones de los fondos indexados y los planes de pensiones donde se invierten los ahorros de la mayoría de la gente y, durante años, devolvió a sus accionistas una parte sustancial del efectivo sobrante. Ahora ese dinero se destina a hormigón, servidores y contratos de suministro eléctrico, y parte de la factura se paga con deuda y con la emisión de nuevas acciones.

Una máquina de generar efectivo que ahora entra en déficit

Alphabet gastó 51.400 millones de dólares en propiedades y equipamiento en el tercer trimestre, más del doble que los 24.000 millones del año anterior, según el comunicado de resultados que presentó ante la SEC. Sus negocios generaron 42.300 millones de dólares en efectivo durante esos mismos tres meses. La diferencia dejó el flujo de caja libre en negativo, con un déficit de 9.070 millones de dólares, superior al de unos 2.700 millones que esperaban los analistas, según CNBC. Es el segundo trimestre consecutivo en negativo, después de los 5.900 millones de dólares de déficit del trimestre anterior.

La financiación ha cambiado de forma. La deuda a largo plazo alcanzó los 125.100 millones de dólares a finales de septiembre, frente a los 46.500 millones de finales del año pasado, después de que Alphabet emitiera 28.700 millones de dólares en nuevos bonos. También ha vendido 12.400 millones de dólares en nuevas acciones a través de un programa de venta en el mercado. Las recompras de acciones, que sumaron 11.500 millones de dólares en el mismo trimestre del año anterior, se redujeron a cero.

En qué está dando fruto el gasto

El gasto está impulsando el crecimiento. Los ingresos de Google Cloud se duplicaron con creces, hasta los 30.700 millones de dólares, y la venta de chips TPU diseñados por Google contribuyó de forma significativa, según se indicó. Thomas Kurian, responsable de Cloud, habló de una «demanda extraordinaria» por parte de laboratorios de IA, entidades financieras y empresas. La aplicación Gemini ha alcanzado los mil millones de usuarios, lo que, según Alphabet, la convierte en el producto de mayor crecimiento de la historia de Google. El beneficio operativo aumentó un 30 %, hasta los 40.600 millones de dólares.

Lo que el gasto aún no ha resuelto

El negocio que paga todo lo demás se está quedando por detrás de las expectativas. Los ingresos de las búsquedas crecieron un 12 %, hasta los 63.350 millones de dólares, por debajo de los 64.960 millones que esperaban los analistas, aunque el consejero delegado, Sundar Pichai, afirmó que la IA estaba impulsando el mayor crecimiento de las consultas en cinco años. «El negocio de Cloud fue el único que superó las expectativas, con un crecimiento del 103 %», declaró a CNBC Brent Thill, analista de Jefferies. «Todo lo demás se quedó corto». El beneficio neto cayó de 2,87 a 2,12 dólares por acción, hasta los 26.200 millones de dólares, lastrado por una pérdida contable de 8.700 millones en su cartera de participaciones accionariales, que, según CNBC, incluye SpaceX y Anthropic. Parte de la demanda de Cloud también procede de laboratorios de IA cuyas propias finanzas dependen del mismo auge.

No todo el mundo está recortando. Alphabet cerró el trimestre con 204.757 empleados, casi un 8 % más que un año antes. Los resultados no cambian lo que Google cobra a usuarios o anunciantes en ningún país; el cambio está en cómo paga la empresa su expansión, y ahora el riesgo recae tanto en sus bonistas como en sus accionistas.

Ya se ha anunciado una factura aún mayor

Alphabet mantuvo su previsión de entre 195.000 y 205.000 millones de dólares de inversión en capital para 2026. «Seguimos esperando que nuestra inversión en capital aumente significativamente en 2027 y ofreceremos más detalles en la presentación de resultados del cuarto trimestre», dijo a los analistas la directora financiera, Anat Ashkenazi. El consejo declaró un dividendo trimestral de 0,22 dólares por acción, pagadero el 14 de diciembre, y los resultados del cuarto trimestre se publicarán a comienzos del año que viene.

Por cada dólar de efectivo que generaron sus negocios el último trimestre, Alphabet gastó unos 1,21 dólares en edificios y chips.

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