La energía dispara la inflación de la eurozona al 4% y la de Italia salta al 5,6% en un mes

La inflación de la eurozona ha alcanzado su nivel más alto en tres años, y casi toda la aceleración se explica por un solo concepto de la factura doméstica. La energía, que representa una pequeña parte del gasto mensual del europeo medio, es ahora responsable de aproximadamente la mitad del repunte de los precios, según la primera estimación de Eurostat. Si se excluye, el resto de la cesta parece casi tranquilo.

Esta diferencia complica las cosas a quienes tienen una hipoteca a tipo variable, una factura de calefacción o un salario pactado antes de que empezara la crisis. El Banco Central Europeo combate la inflación con los tipos de interés, una herramienta que no puede abaratar el petróleo ni el gas, pero sí encarece los préstamos. Los inversores esperan ahora que vuelva a recurrir a ella en su próxima reunión.

La inflación general alcanzó el 4,0% en octubre, frente al 3,8% de septiembre, en la primera lectura igual o superior al 4% desde el otoño de 2023. Los precios de la energía fueron un 20,8% más altos que un año antes. Según las ponderaciones de la cesta de Eurostat, la energía representa alrededor del 9% del gasto de los consumidores, pero explica cerca de dos de esos cuatro puntos porcentuales. La inflación subyacente, que excluye la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco, se mantuvo en el 2,5%, mientras que los servicios subieron ligeramente, hasta el 3,3%.

Italia muestra hasta qué punto el impacto de la crisis es desigual. Su tasa de inflación armonizada se disparó del 4,2% al 5,6% en un solo mes, y el instituto nacional de estadística, Istat, atribuyó el avance principalmente a la energía, con tarifas energéticas reguladas un 59,5% más caras que un año antes. Incluso el índice de Istat sobre la cesta de la compra de productos básicos de uso cotidiano se aceleró, del 1,5% al 2,5%.

La diferencia entre los 21 miembros del bloque es considerable. Lituania registró un 6,1% y Bulgaria, en su primer año con el euro, un 6,0%, mientras que la tasa de Alemania cayó al 2,8% y Malta anotó la más baja, un 2,3%. Un único tipo de interés debe servir ahora tanto a un hogar italiano que afronta un fuerte encarecimiento de los suministros como a uno alemán cuya inflación está remitiendo. Los miembros de la UE que no pertenecen a la eurozona, como Polonia, Suecia y Rumanía, fijan sus propios tipos, aunque Dinamarca, cuya corona está vinculada al euro, suele seguir los pasos del BCE.

El BCE ya ha subido los tipos dos veces este año, en junio y septiembre, y elevó el tipo de la facilidad de depósito al 2,5% antes de mantenerlo sin cambios en octubre. Su argumento a favor de nuevas subidas es evitar que el encarecimiento de la energía se traslade a los salarios y a las expectativas. En contra juegan una inflación subyacente que apenas se ha movido y el hecho de que unos tipos más altos no rebajarán una factura energética disparada por la guerra entre Estados Unidos e Irán y la amenaza al tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz. Tras la subida de septiembre, Ed Hutchings, responsable de tipos de interés en Aviva Investors, advirtió de que «las cosas bien podrían haber ido demasiado lejos», mientras que Robert Mertens, de Validus Risk Management, sostiene que las turbulencias en el mercado francés de bonos limitan el margen de maniobra del banco.

Para quienes tienen préstamos, el endurecimiento ya se nota. El euríbor a 12 meses, el índice de referencia de la mayoría de las hipotecas a tipo variable en España y también habitual en Portugal e Italia, promedió alrededor del 3,24% en octubre, aproximadamente un punto porcentual por encima del nivel de un año antes, según los portales españoles de seguimiento hipotecario. Así, las cuotas de los préstamos que se revisan este otoño son más caras cada mes. Los ahorradores apenas salen ganando: el dinero que rinde el 2,5% del tipo de depósito del BCE sigue perdiendo valor frente a una inflación del 4% y, con los salarios en general estables, como señalan los responsables políticos, muchos trabajadores son cada vez más pobres en términos reales.

Tras la publicación de los datos, los mercados asignaron una probabilidad superior al 72% a una subida de un cuarto de punto en la última reunión del año del BCE, que concluirá en Fráncfort el 17 de diciembre, según las cotizaciones citadas por CNBC. Eurostat publicará los datos completos de octubre el 18 de noviembre y su estimación preliminar de noviembre el 1 de diciembre: una lectura más antes de que decida el Consejo de Gobierno.

Para una familia de Milán o Nápoles, la cifra importante no es el 4% de la eurozona. Es el salto del 59,5% en las tarifas energéticas reguladas: una factura que ninguna votación en Fráncfort puede rebajar y que llega junto a una cuota hipotecaria que sí puede subir.

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