La gasolina sube un 27% y arrastra a la Reserva Federal a subir tipos la próxima semana

Durante meses, los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal mantuvieron un debate interno sobre septiembre: si un shock energético global lo suficientemente severo como para mantener los precios persistentemente por encima del objetivo acabaría forzándoles la mano. Los datos publicados esta mañana por la Oficina de Estadísticas Laborales cerraron ese debate.

Los precios al consumo subieron un 3,4% en agosto en comparación con el mismo mes del año anterior, por encima de lo que los economistas habían pronosticado y muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. Los mercados de futuros de los fondos federales se movieron bruscamente tras la publicación, elevando la probabilidad implícita de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del 16 de septiembre por encima del 90%.

La gasolina está haciendo la mayor parte del trabajo. El índice energético subió un 16,3% en los últimos doce meses y, dentro de él, los precios de la gasolina se dispararon un 27,4% anual. Solo el incremento mensual de la gasolina representó más de un tercio del aumento global de precios de agosto. El fuelóleo —una lectura directa de la disrupción del crudo iraní— subió más del 50% respecto al año anterior.

Si se eliminan la energía y los alimentos, surge un panorama diferente. El IPC subyacente, la medida que la Fed utiliza tradicionalmente como su señal más clara de la presión subyacente sobre los precios, se situó en el 2,4% interanual. Los costes de la vivienda —la otra métrica prioritaria de la Fed— subieron solo un 3%, continuando su desaceleración. El diagnóstico es incómodo: la inflación que se pide a la Fed que combata no fue generada por una economía estadounidense sobrecalentada. Fue generada por un conflicto en Oriente Próximo.

El Banco Central Europeo llegó a la misma conclusión un día antes, elevando su tipo de depósito en 25 puntos básicos, citando explícitamente el mismo shock energético vinculado a Irán. En la práctica, dos de los mayores bancos centrales del mundo están ahora endureciendo su política monetaria en respuesta a un shock de oferta que unos mayores costes de endeudamiento no pueden resolver directamente.

Los críticos del movimiento esperado argumentan precisamente esto. Subir los tipos no trae más petróleo al mercado. Las condiciones en la región —no el tipo de los fondos federales— determinarán cuándo retroceden los precios de la gasolina. Si el conflicto se desescala y el crudo baja, el IPC general y el subyacente podrían converger por debajo del 3% en cuestión de meses, dejando a la Fed con una subida de tipos adicional que no necesitaba.

Para los prestatarios, una subida de 25 puntos básicos conlleva costes inmediatos. Un hogar con una hipoteca de tipo ajustable de 400.000 dólares verá aumentar sus pagos mensuales en unos 70 dólares. Las tasas de porcentaje anual medias de las tarjetas de crédito, ya por encima del 21%, subirán aún más. Los ahorradores se enfrentan a la otra cara de la moneda: los rendimientos de los bonos del Tesoro a tres meses —ya cerca del 4,6%— suben con el tipo de referencia.

El Comité Federal de Mercado Abierto se reúne el 16 de septiembre. Una subida situaría el tipo de los fondos federales en el 3,75%–4,00%, su nivel más alto desde 2007.

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