El Banco de Inglaterra sube los tipos al 4%, su primera subida desde 2023, por la energía

El Banco de Inglaterra ha subido los tipos de interés por primera vez en más de tres años, y el coste al que intenta hacer frente es uno que no está en su mano reducir. El encarecimiento de la energía provocado por el conflicto en Oriente Próximo está elevando la inflación británica, y el Comité de Política Monetaria del Banco decidió que esperar más entrañaba el riesgo de que las facturas de combustible y calefacción se trasladasen de forma permanente a los salarios y a los precios de las tiendas.

Los primeros en notar la medida serán quienes tienen préstamos. Los propietarios con hipotecas referenciadas al tipo oficial o a tipo variable verán aumentar sus cuotas cuando las entidades les trasladen la subida, y quienes estén a punto de dejar atrás una hipoteca fija barata tendrán que buscar una nueva en un mercado donde el coste de los préstamos ya había subido antes de la votación. Los ahorradores obtendrán una rentabilidad algo mayor, aunque seguirá erosionada por unos precios que aumentan casi al mismo ritmo. El propio Banco lo reconoció en sus actas: la política monetaria no puede influir en los precios mundiales de la energía; solo puede intentar evitar que se conviertan en una inflación persistente.

El comité votó por ocho votos a uno a favor de subir el tipo oficial del Banco en un cuarto de punto porcentual, hasta el 4 %. La única discrepante, la miembro externa Catherine Mann, quería un aumento de medio punto, hasta el 4,25 %, pues consideraba necesario actuar con decisión antes de que la inflación persistente quedara arraigada. En la reunión anterior, el comité había mantenido el tipo en el 3,75 %, aunque tres de sus nueve miembros ya habían votado a favor de una subida.

La previsión explica el cambio de rumbo. La inflación de los precios al consumo en el Reino Unido alcanzó el 3,5 % en septiembre, frente al 3,1 % de agosto, y ahora el personal del Banco prevé que suba hasta aproximadamente el 4,5 % a principios del año que viene y en torno al 5 % a mediados de 2027, más del doble del objetivo del 2 %. La energía, por sí sola, añadió cerca de un punto porcentual a la cifra de septiembre, principalmente a través de los carburantes. En las semanas previas a la reunión, los futuros del crudo Brent promediaron 108 dólares por barril y los futuros del gas británico, 216 peniques por termia: un 38 % y un 81 % más, respectivamente, desde la previsión del Banco de julio.

Para los hogares, el endurecimiento empezó antes de la decisión. Según las actas, los tipos de referencia de las hipotecas fijas a dos años han subido casi medio punto porcentual desde principios de septiembre, y las nuevas aprobaciones hipotecarias han caído. En un préstamo de amortización de 200.000 libras a 25 años, una subida de un cuarto de punto añade alrededor de 30 libras al mes. A las empresas les va mejor: el crédito empresarial se ha mantenido sólido y la actividad ha superado las expectativas del Banco, impulsada por las exportaciones y, según señaló el comité, por algunos primeros beneficios de la inteligencia artificial.

La subida se justifica más por un riesgo que por las pruebas disponibles. Las actas reconocen que aún hay pocos indicios de los efectos de segunda ronda que teme el Banco, es decir, que el encarecimiento de la energía se traslade a los acuerdos salariales y a los precios de otros bienes, y que la inflación de los alimentos ha sido menor de lo previsto. Muchas empresas están protegidas por ahora gracias a las coberturas y a los contratos de energía a precio fijo, o están absorbiendo los costes con márgenes más estrechos. El escenario del propio Banco de una demanda más débil contempla que los hogares reduzcan el gasto y que las presiones sobre los precios se atenúen sin necesidad de más ayuda de los tipos de interés. El gobernador Andrew Bailey vinculó la previsión central a la diplomacia, más que a la política monetaria. «Dicho sin rodeos, hacen falta avances reales para resolver el conflicto en Oriente Próximo», escribió, y añadió que, de no llegar noticias en ese sentido, podía «entender el argumento a favor de una nueva subida de los tipos».

La decisión solo afecta al crédito en libras esterlinas. El Banco Central Europeo ya ha subido dos veces este año su tipo de depósito, hasta el 2,5 %, mientras que la Reserva Federal mantuvo su intervalo entre el 3,75 % y el 4 % en su reunión de finales de octubre. Los inversores encuestados por el Banco esperaban otra subida, hasta el 4,25 %, para febrero, una senda que el comité no quiso respaldar y sobre la que afirmó que la política «no sigue una trayectoria predeterminada». La próxima decisión está prevista para el 17 de diciembre.

El Banco puede encarecer una hipoteca en una tarde. No puede cambiar el precio de un cargamento de gas transportado en un buque cisterna, y su propia previsión reconoce que la respuesta a la inflación británica se está decidiendo muy lejos de Threadneedle Street.

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