Samsung rompe su récord de beneficios y el mercado responde con una caída del 9%

Samsung Electronics registró un beneficio operativo preliminar de 89,4 billones de wones, aproximadamente 58.000 millones de dólares, en el segundo trimestre, la mayor cifra en los 56 años de historia de la compañía. Cada won procedió de la memoria para servidores de inteligencia artificial. Las acciones cayeron casi un 9 % en Seúl.

La línea de ingresos empañó la celebración. Con 171 billones de wones, los ingresos totales se dispararon un 129 % interanual, pero quedaron por debajo de las estimaciones medias de los analistas. El mercado se había posicionado para unas cifras aún superiores a las que Samsung presentó. Cuando los inversores pagan por un trimestre récord y obtienen un trimestre récord que falla en una línea, venden.

Esta es la dinámica que la industria de los chips denomina «precio de perfección». Las acciones de Samsung ya habían subido aproximadamente un 40 % en el último año gracias al aumento de los precios de las HBM y al gasto en infraestructura de IA. Se esperaban beneficios récord. Unas cifras que superaban el récord, pero que se quedaban cortas frente a las estimaciones construidas sobre ese récord, se leen como un fallo, incluso cuando el rendimiento absoluto fue histórico.

Morgan Stanley emitió una nota de reducción sobre el sector de la memoria esa misma mañana. El banco advirtió de un estrechamiento de los márgenes en el futuro, a medida que SK Hynix y Micron pongan en marcha nueva capacidad de HBM. Los pares de Samsung reflejaron la nota de inmediato: Micron cayó un 5 % en el premercado estadounidense, Kioxia se desplomó más de un 12 % en Tokio y Sandisk perdió un 5 %.

La venta masiva no borra la historia subyacente. La construcción de centros de datos de IA por parte de Microsoft, Google y Meta ha elevado la demanda de chips HBM a niveles que, hace dieciocho meses, los analistas calificaban de insostenibles. Samsung y su rival coreano SK Hynix han sido los principales beneficiarios. El propio tercer trimestre fiscal de Micron mostró un aumento de 15,4 veces en el beneficio operativo, una confirmación de que el superciclo de la memoria es real y global.

Lo que las cifras preliminares no resuelven es la división de fundición de Samsung, que ha perdido terreno significativo frente a TSMC durante dos años de hitos de producción incumplidos. Incluso en HBM, el mercado más fuerte de Samsung, SK Hynix envía una mayor cuota de los productos HBM3E de mayor margen a Nvidia. Un aumento de 19 veces en el beneficio de DRAM no arregla un negocio de fundición que está al menos una generación de chips por detrás de su principal rival.

Para los 270.000 trabajadores de las instalaciones coreanas de Samsung, los beneficios récord protegen los puestos de trabajo y han mantenido la subida de los salarios. Para los consumidores, el auge de la memoria de IA se traslada de nuevo a los precios de los dispositivos: los costes de la DRAM condicionan todos los ciclos de renovación de teléfonos, portátiles y servidores, no solo los del centro de datos.

Samsung publicará el desglose completo del segundo trimestre el 30 de julio. Los analistas estarán atentos a las previsiones de precios de las HBM, los márgenes de la fundición y si Samsung reduce la distancia con SK Hynix antes de que comience la próxima generación de arquitectura de memoria.

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