SK Hynix recauda 29.000 millones en el Nasdaq y bate el récord de Alibaba

SK Hynix, la empresa surcoreana cuyos chips de memoria de alto ancho de banda alimentan prácticamente todas las cargas de trabajo de inteligencia artificial desplegadas a gran escala, está completando una salida a bolsa de 29.000 millones de dólares en el Nasdaq — la mayor oferta de acciones jamás realizada en Estados Unidos por una empresa extranjera, superando el récord de Alibaba de 2014 y la venta secundaria de Saudi Aramco cuando llegaron a los mercados estadounidenses.

La señal de demanda es inequívoca. Las órdenes institucionales de fondos globales de largo plazo, fondos soberanos e inversores centrados en Asia superaron la oferta disponible en siete veces. Con ese ratio de cobertura, el precio final del ADR de aproximadamente 158 dólares por acción se situó en el extremo superior de la horquilla indicativa — un veredicto del mercado de que los inversores con un horizonte temporal amplio consideran que la demanda de HBM es una condición estructural, no un ciclo.

Lo que SK Hynix compra con el dinero aclara por qué la oferta se estructuró a esta escala. Los 29.000 millones están destinados a tres proyectos concretos: una primera planta de fabricación en el Clúster de Semiconductores de Yongin, al sur de Seúl; una instalación de empaquetado avanzado en Cheongju; y la compra de máquinas de litografía ultravioleta extrema — equipos necesarios para la producción de chips de última generación que ni Corea del Sur ni Estados Unidos fabrican. El inicio de las obras en Yongin está previsto antes de que termine el año; el gobierno de Corea del Sur ha designado el clúster como zona económica estratégica, reduciendo los plazos de permisos y subvencionando los suministros bajo el mismo modelo que construyó el clúster de fundición de Samsung en Hwaseong.

La lógica estratégica es precisa, aunque la ejecución no lo sea. La hoja de ruta de las GPU de IA de Nvidia requiere memoria HBM3E al menos hasta 2028, y las especificaciones de HBM4 ya están en desarrollo. SK Hynix controla actualmente aproximadamente el 70% del mercado de HBM, con Samsung manteniendo el resto tras dos años de dificultades de producción. Si SK Hynix logra poner en marcha nueva capacidad antes de que Samsung recupere plenamente sus tasas de rendimiento de HBM, entrará en el próximo ciclo de actualización con una ventaja creciente.

La crítica está igualmente estructurada. El precio del HBM ha sostenido los márgenes de SK Hynix durante seis trimestres consecutivos, pero los analistas de semiconductores han señalado que la normalización de precios suele seguir a una gran ola de inversión en capacidad, no precederla. Una empresa que recauda 29.000 millones en valoraciones máximas y los compromete en construcción durante una posible corrección del gasto en IA se enfrenta a obligaciones de capital que no pueden deshacerse frente a unos ingresos que pueden caer más rápido de lo que fragua el hormigón. Los materiales de la gira de presentación no abordan este escenario directamente.

Para los ingenieros, operarios de montaje y socios de la cadena de suministro a lo largo del corredor de semiconductores de Corea del Sur, la construcción de Yongin representa años de contratos estables. El multiplicador económico local de una gran instalación de fabricación — proveedores de equipos, empresas químicas, redes logísticas — es históricamente mayor que la propia fábrica. El gobierno de Corea del Sur cuenta con ello.

SK Hynix comienza a cotizar como SKHY en el Nasdaq el 10 de julio. La salida a bolsa la convertirá en la empresa asiática de semiconductores con mayor capitalización bursátil cotizada en Nueva York.

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