Victory Capital compra First Eagle por 7.000 millones tras perder la puja de Janus Henderson

La industria mundial de gestión de patrimonios se está consolidando, y Victory Capital acaba de elegir su posición en ella. La adquisición de First Eagle Investments — una firma conocida por su inversión de valor global concentrada en renta variable, carteras multi-activo y crédito alternativo — coloca a Victory Capital entre la primera división de las gestoras de activos estadounidenses que cotizan en bolsa, muy por encima de la franja media que la compañía con sede en Texas ocupaba desde su salida a bolsa.

El camino de Victory hasta este acuerdo no fue directo. La firma pasó meses intentando hacerse con Janus Henderson mediante un acercamiento no solicitado, antes de ser superada por un consorcio rival respaldado por Trian Fund Management, de Nelson Peltz, y General Catalyst. El consejo de Janus Henderson rechazó la propuesta de Victory por no considerarla superior. Lo que siguió fue el tipo de corrección de rumbo que normalmente solo se ve en retrospectiva: un giro hacia un vendedor dispuesto.

Las condiciones reflejan esa disposición. El propietario de First Eagle, la firma de capital riesgo Genstar Capital, que la había respaldado desde 2015, ahora sale — al igual que los empleados que tenían una participación, quienes se convertirán en accionistas de Victory Capital. El precio de compra, de aproximadamente 7.000 millones de dólares, consiste en unos 4.400 millones en efectivo, 2.000 millones en acciones de nueva emisión de Victory Capital y la asunción de 575 millones de dólares en obligaciones senior garantizadas de First Eagle. First Eagle gestiona 222.000 millones de dólares; Victory Capital contaba con 348.800 millones a finales de julio. La entidad combinada gestionará 571.000 millones.

Para quienes tienen cuentas en los fondos de cualquiera de las dos firmas, la cuestión práctica es si se quedan los gestores que construyeron el historial. El enfoque orientado al valor de First Eagle depende de equipos de inversión concretos cuya salida revertiría los flujos de clientes que el comprador pagó por heredar. La consolidación en la gestión de activos tiene un historial desigual precisamente en este punto: la escala reduce los costes generales, pero también acelera la pérdida de exactamente las personas a las que los clientes institucionales y minoristas intentan conservar el acceso. Las condiciones de retención contarán la historia antes que los materiales de marketing.

Amundi, el socio estratégico de Victory Capital, ha acogido con satisfacción el acuerdo. El actual acuerdo de distribución de la gestora de activos francesa da a sus clientes globales acceso a las estrategias de Victory — y una gama de 571.000 millones en productos para distribuir es más atractiva que los 348.800 millones que la red de Amundi ha venido vendiendo.

Se espera que el acuerdo se cierre a finales del primer trimestre de 2027, sujeto a la aprobación regulatoria. Si la fusión mantiene unidas dos culturas de inversión o simplemente combina dos balances, es una cuestión que el primer año de integración empezará a responder.

Etiquetas: asset management, First Eagle Investments, Genstar Capital, Janus Henderson, Victory Capital