El Banco de Japón sube tipos bajo presión de Washington — y el yen bajó igual

El Banco de Japón subió su tipo de referencia en un cuarto de punto, hasta el 1,25%, el viernes — el nivel más alto para los costes de endeudamiento japoneses en 31 años. En cuestión de minutos, el yen se debilitó frente al dólar. Un banco central que endureció su política para estabilizar su moneda consiguió lo contrario, y el voto dividido que selló la decisión explica por qué.

La división fue de 7 a 2. Los dos miembros disidentes del consejo — Toichiro Asada y Ayano Sato — fueron nombrados por la primera ministra Sanae Takaichi, cuya coalición política ha respaldado históricamente una política monetaria más flexible para sostener la recuperación postdeflación de Japón. Los operadores no interpretaron su disidencia como una curiosidad. La interpretaron como evidencia de que el compromiso de endurecimiento del BoJ es político más que unánime. Una divisa cae tras una subida de tipos cuando el mercado duda de que el banco central vuelva a subirlos.

La presión externa añade un elemento más incómodo. El secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, instó públicamente al gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, a tomar «medidas de mercado y monetarias decisivas» en una reunión financiera del G20 a principios de este mes — pidiendo efectivamente a un banco central extranjero que actúe en nombre de Estados Unidos. Un yen más débil mantiene las exportaciones japonesas estructuralmente más baratas que las alternativas estadounidenses y erosiona las cuentas comerciales de EE.UU. La senda de tipos del BoJ es ahora, al menos en parte, una variable de política exterior.

Para los hogares japoneses, las consecuencias son inmediatas. Aproximadamente el 70% del mercado hipotecario residencial de Japón tiene préstamos a tipo variable, lo que significa que los pagos aumentan con cada subida de un cuarto de punto. En una economía que ya está absorbiendo un aumento del 40% en los costes energéticos impulsado por el conflicto en Oriente Medio, el endeudamiento se encareció justo cuando el gasto discrecional ya estaba bajo presión.

Lo que la subida no resuelve es el problema estructural que se suponía que debía abordar. La inflación actual de Japón es en gran medida importada — petróleo, alimentos, energía valorados en dólares — no impulsada por el crecimiento salarial. Una subida de tipos no reduce el coste del crudo; debilita el yen, lo que encarece las importaciones de crudo en términos de yenes. El BoJ está endureciendo precisamente el mecanismo que está generando la inflación que intenta suprimir.

El consejo se reúne de nuevo a finales de octubre de 2026. Si puede elevar el tipo al 1,5% sin otro voto dividido — y sin una nueva ronda de ventas de yenes — determinará si la decisión de esta semana marca el inicio de una normalización creíble o el punto en que las divisiones políticas dentro del consejo comenzaron a fijar la política monetaria de Japón.

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