Bonos en máximos de 19 años: las hipotecas en EE. UU. escalan al 6,75%

La Reserva Federal votó por mantener los tipos. Tres de sus doce miembros con derecho a voto querían subirlos. El mercado de bonos no esperó a la próxima reunión.

La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó el 5,31%, su nivel más alto en 19 años. La rentabilidad a 10 años, la referencia que fija el suelo para la mayoría de los préstamos a tipo fijo, se sitúa por encima del 4,7%. A esos niveles, la hipoteca media estadounidense a tipo fijo a 30 años se sitúa en el 6,75%. En un préstamo de 340.000 dólares —aproximadamente la mediana en EE. UU.—, un movimiento de esa magnitud añade unos 140 dólares a la cuota mensual y más de 50.000 dólares a lo largo de la vida de la deuda.

Dos fuerzas impulsaron la venta masiva. El crudo Brent se disparó hacia los 90 dólares por barril después de que se estancaran las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán, reavivando el temor a la inflación que los responsables políticos llevan dos años intentando contener. Por debajo de ello hay una preocupación estructural que los inversores en bonos llevan meses descontando: la deuda nacional de Estados Unidos se acerca a los 40 billones de dólares, y solo los pagos de intereses ascienden a 1,4 billones de dólares al año. El coste de financiar esa deuda está aumentando, y los inversores están exigiendo una compensación acorde.

Kevin Warsh, que este año se convirtió en presidente de la Reserva Federal, respondió a la venta con una actitud que sus predecesores rara vez adoptaron. Elogió públicamente el aumento de las rentabilidades, describiendo el movimiento del mercado como un trabajo monetario que el banco central no necesita replicar. «No estamos condicionados por los precios de mercado», afirmó Warsh. La realidad práctica es más compleja: los mercados de bonos endurecen el crédito para todos los hogares y empresas, con independencia de lo que vote la Fed, y ese endurecimiento no distingue entre quienes provocaron la inflación y quienes no.

El movimiento actual ha alcanzado a los titulares de tarjetas de crédito a tipo variable, cuya TAE media ha subido al compás de los índices de referencia. Los compradores de coches se enfrentan a tipos de alrededor del 7% en vehículos nuevos y superiores al 10% en los usados. Para los ahorradores, la misma dinámica ofrece un alivio parcial: los instrumentos a corto plazo ofrecen ahora rentabilidades cómodamente por encima del 4%, y los fondos monetarios han registrado entradas netas como resultado. Para el Tesoro, el coste de refinanciar la deuda existente está aumentando a un ritmo que ha empezado a reflejarse en los cálculos del déficit anual.

El índice Bloomberg US Aggregate Bond registra pérdidas en lo que va de año. Los inversores institucionales que confiaban en los bonos soberanos como contrapeso en sus carteras frente a la volatilidad de la renta variable han comprobado que esa cobertura funciona de forma menos fiable, un cambio que ha llevado a algunos a optar por vencimientos más cortos e instrumentos ligados a la inflación.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, tiene previsto pronunciar el discurso inaugural del Jackson Hole Economic Policy Symposium del 27 al 29 de agosto. Ha indicado que el discurso se alejará del debate inmediato sobre los tipos y abordará el marco de la política monetaria con un horizonte temporal más largo. Para los titulares de hipotecas y los compradores de coches que ya han asumido la subida de tipos de facto del mercado de bonos, la pregunta es si Jackson Hole les dirá que el alza ha terminado o si apenas acaba de empezar.

Etiquetas: inflación, Kevin Warsh, Federal Reserve, bonos del Tesoro, hipotecas, Jackson Hole