El petróleo iraní mantiene la inflación de EE.UU. en el 3,5% y refuerza el argumento de los halcones de la Fed

La inflación estadounidense se mantiene en su nivel elevado actual por un único shock externo. Cuando las negociaciones diplomáticas entre Washington y Teherán se rompieron, los precios del petróleo crudo subieron más de un 20% en un solo mes, y ese movimiento se reflejó en el precio de cada trayecto, cada entrega de supermercado, cada depósito de gasolina. El índice de precios al consumo se situó en el 3,5% interanual, sin cambios respecto al mes anterior.

La diferencia entre una lectura del 3,5% y el 3,4% que los economistas pronosticaban podría interpretarse como un error de redondeo. No lo es. La trayectoria era lo importante. Durante meses, la senda de los precios al consumo se había inclinado hacia algo que, a los ojos de una Reserva Federal cautelosa, parecía suficiente margen para mantener los tipos sin cambios hasta finales de año. Esa trayectoria se ha estancado ahora, y el mecanismo que está provocando el estancamiento es uno al que la Fed no puede llegar con su tipo de interés oficial.

La inflación subyacente —que excluye los volátiles componentes de alimentos y energía que hicieron que el dato general fuera pegajoso— parece haberse moderado ligeramente, hasta alrededor del 2,5% desde el 2,6% del mes anterior. Ese modesto progreso fue superado por el movimiento energético antes de que tuviera ocasión de reconfigurar los cálculos del Comité. Cuando el crudo sube un 20% en un solo mes, tiende a aparecer en todo, desde billetes de avión hasta bienes manufacturados, y su presencia en el número compuesto suele durar más que el evento diplomático que lo provocó.

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El presidente de la Fed, Kevin Warsh, ya había reunido a tres colegas dispuestos a defender una subida de tipos en la reunión de septiembre. El dato de IPC de julio proporciona a esa facción una prueba difícil de refutar en una sala del Comité: los precios no se han enfriado, y el mecanismo que está generando el calentamiento está fuera del alcance de la política monetaria. Ninguna decisión sobre tipos de interés puede devolver a Irán a la mesa de negociaciones.

La consecuencia para el consumidor es directa y aritmética. El salario medio por hora en Estados Unidos creció un 3,2% durante el último año, es decir, 0,3 puntos porcentuales por debajo de la tasa de inflación actual. Cada mes al 3,5% es un mes más en el que el poder adquisitivo de un salario típico se contrae en términos reales. Eso afecta a 158 millones de estadounidenses empleados, independientemente de si la causa es un sobrecalentamiento interno o una ruptura petrolera extranjera.

La lectura con la que los miembros más cautelosos de la Fed contraatacarán es esta: la ruptura con Irán fue repentina, y los mercados petroleros tienen un historial de revertir tan rápido como se movieron. El crudo subió un 20% por el pesimismo diplomático. Si ese pesimismo es erróneo —si las conversaciones se reanudan, como ya ha ocurrido— los precios del petróleo podrían retroceder en cuestión de semanas, y un comité que subió los tipos en septiembre en respuesta a un repunte energético temporal tendría poca justificación para el daño causado.

La reunión del FOMC de septiembre está prevista para los días 16 y 17 de septiembre.

Etiquetas: Irán, inflación, precios del petróleo, Federal Reserve, tasas de interés

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